公开发行与路演

国际资本市场是典型的买方市场，拟上市企业在获得监管机构的审批后须成功发行才算融资成功。为使企业股票上市的成功率最大化并取得最好的价格，帮助企业在上市后吸引机构及策略性投资者的持续兴趣，就必须对公司进行细致的“卖点包装”，而且这项工作必须在上市前尽早开始。最佳的方案是在重组改制时充分考虑包括业务定位、商业模式、战略、财务表现、税务安排和二级市场支持等各种因素和需求，并在一系列安排中融合有关考虑。

许多香港的保荐人由于业务繁忙和业务系统构成的限制，往往在筹划上市申请的过程中忽视了这些重要的需求，导致在公司获得审批后必须在短暂的时间内以粗糙的材料匆匆完成承销，从而令上市的成功率和二级市场表现大打折扣。

为了提高成功率和上市表现，我们可以承担监督和促进企业聘用的保荐人和主承销商的工作进展的职能。在实际操作上，我们也可以替代那些表现无法让企业满意的保荐人和主承销商。同时为了提高上市文件对投资者的吸引力，盛富的专家可以负责编写供上市用的招股书、路演材料、针对机构投资者的研究报告等。对于每一个成功的上市而言，这些都是至关重要的材料。一份具吸引力的材料应完整地向市场表述企业的关键卖点、战略和在未来实施战略的计划，设定的战略目标。我们帮助客户撰写的有关销售材料将突出企业的远景、使命、企业战略计划、以及基于这一计划的财务预期和估值等，以帮助得到合理的IPO定价。

借助母公司庞大的融资网络，我们还能够为拟上市的客户和上市公司在国际主要股票市场提供路演安排和配售服务，并协助客户在二级市场中获取额外的融资和后市支持。盛富在过去多次的成功经历中发现，我们所独创的将企业融资和战略设计体系相结合的融资解决方案，可以令企业的业务和卖点描述在投资者面前具有巨大的吸引力，并且能够大大的提高企业的融资成功率和融资金额。

盛富提供的有关于公开发行和路演的服务包括：

	辅导企业发行和路演工作。一个成功的上市路演需要各种资源的配合，需要市场气氛、基本面、公司业绩、企业管理层表达能力、承销方案的设计和诉求对象定向设计的配合，对各种资源的整合的难度如同指挥海陆空三军联合作战。精心设计一个和投资者进行交流的沟通计划，是融资成功并打下良好二级市场基础的关键要素。一个好的卖点沟通计划应该清楚地传递出企业自身的核心优势和未来的战略意图，并对投资者所关注的问题作有力的回应。
	二级市场服务。为企业提供持续的二级市场维护顾问服务，向客户提供关于公司治理、资本市场战略、投资者关系管理和管制政策方面的建议。通过帮助客户完善和改进投资者关系管理计划，明确需要传递的信息内容和技巧，我们可以帮助使投资者对企业的期望值与企业的实际表现值相吻合。上市路演和以后的投资者关系管理对每一个新上市企业来说都是异常陌生而又艰巨的工作，盛富将利用国际融资网络资源的优势为客户设计和实施高效的投资者沟通计划，帮助巩固二级市场表现和股价。

公开发行与路演案例研究

背景

我司于前期成功完成中国绿色食品（控股）有限公司的香港主板上市发行，该公司是一家位于中国福建省的蔬果生产、加工和出口企业。当时一方面香港资本市场气氛非常之好，中国概念受到市场的追捧，另一方面投资者对农业类上市公司存在较多疑虑。因此，如何规避市场上的不利因素，把握市场机会，为客户设计一个完善的股票销售方案，使股票的销售获得最大程度的成功，就成为我司的挑战。

我司的上市承销解决方案

为了使客户的股票在上市时能够获得最好的销售情况，我司通过三阶段的安排实现该目标：

第一阶段：商业模式和投资卖点设计

该阶段的主要工作包括：

	对中绿所处的农产品行业进行分析，掌握中绿所面对的竞争环境，分析中绿公司的竞争优劣势；
	寻找该行业中能被资本市场认同的定位和商业模式，将公司定位于受资本市场欢迎的领域； 形成企业的战略目标；
	确保上市期运营和上市后有良好的业绩准备；
	将投资卖点和商业模式以投资分析报告的形式体现出来。
	针对投资者可能存在的对公司农产品利润率比一般企业高的疑虑，我司将公司的整个价值链进行深入分析，并对公司种植、加工、销售各环节所产生的附加值对利润率的贡献加以明确地体现，从而可以使得投资者可以清晰的理解公司的利润来源与高利润率的原因。

第二阶段：造势活动

该阶段的主要工作包括：

	针对大陆投资者和海外投资者对公司价值评估与投资偏好的不同特点，编写针对性的中文投资价值分析报告和英文报告 ；
	动用良好的国内和香港媒体关系进行题材宣传，使市场对中绿产生关注和认识 ；
	安排潜在的投资者开始对公司进行接触和认识，在公司正式路演之前2-3个月，带领公司向一些潜在的机构投资者进行前期推介(Pre-marketing)。

通过以上安排，增加了公司知名度，有针对性的发展了潜在的大笔买家，并使其对公司的基本面有了充分的认同，达到了为上市承销发行阶段造势的目标。

第三阶段：上市承销发行

该阶段的主要工作包括：

	分析市场的初步反应后定出推广之策略及定价范围 在为公司的股票发行定价时，我司考虑给股票增值留有余地，让投资者留有一定的空间，以有 利于后市的交易，最终确定公司定价范围为港币1.23-1.33之间，相当于全面摊薄市盈率在 6.5-7倍之间；
	制定路演策略、路演基调和丰富的公司说明材料；
	对客户管理层进行强化的路演培训；
	传媒加强造势效果；
	选择最佳的上市时机；
	中绿在做好各方面的上市准备工作后，上市的时机选择在一方面整个市场气氛随着中国人寿、紫金矿业的成功发售而形成了认购中国背景公司股票的热潮，另一方面选择在市场有着强烈的认购需求，短期内却没有主板新股的发行以供应市场需求的时机；
	路演收集认购订单、推动股票销售；
	我司安排客户在香港、新加坡、日本、深圳和上海进行路演。由于反响热烈，我司针对投资者的要求，安排客户在新加坡进行了多场次的路演。 安排基金经理和记者去公司考察，并安排一对一的路演会议，重点争取具有长期持有欲望的机构投资者 全体经纪出动销售股票；
	确定最终发行价 最终价格的高低往往会决定持有上市公司股票的投资者的结构，而经验表明，投资者结构往往 是筹资金额和决定后市表现的关键因素。包括穆迪等第三方机构出具的对中绿公司的研究报告， 中绿公司的合理股价为港币1.58元。根据市场反应和机构配售的情况，并为投资者预留盈利的 空间，我们把发行价格最终定在1.28港元。

最终结果

由于订价合理和路演策略成功定位于追求基础因素的机构投资者，配合以较佳的市场气氛，机构配售取得了8.5倍的超额认购，当公开认购于1月6日截止时，录得1604倍的认购，冻结资金逾300亿，从而打破了北京控股在1997年创下的1275倍历史记录。

中绿股票在1月13日正式在联合交易所主板挂牌交易，成为本年度第一家主板上市的公司。开盘价为1.8元，较上市发行价1.28元涨约41％。最高升至 2.55元，较招股价高出近 1倍，收市时报 2.025元，升 58%收市。

在经历上市当日的热烈的上涨后，公司股票的价格逐步向理性回归，并稳定在1.7元左右，较发行价约高出30%以上。