1	国际资本进入中国市场的最新趋势
2	目录
3	外资在中国的并购活动及新趋势
4	中国－对外国投资者有吸引力的市场中国依然是外资关注的焦点在亚太地区，除日本之外，中国是最大的、也是经济增长最快的国家拉动增长的是外商直接投资、大规模的基础设施投资、廉价劳动力、出口和日渐提高的国内消费力对跨国公司来说，迅速增加的中产阶级为跨国公司提供空前的、大规模的消费者群体加入世贸组织(WTO)后的改革不仅为经济增长提供了动力，而且还提供了更多的投资机会领导层平稳的交接保证了政治、经济和社会的稳定监管结构的不断完善将为外商投资营造一个更有吸引力的环境
5	外资在中国的并购活动回顾 1985年中国的兼并收购交易规模为1.244亿美元。十年以后，交易规模飚升至19亿美元。到2005年，涉及到中国企业的兼并收购活动的交易规模已经突破285亿美元，达到十年前的14倍。其中典型的案例包括：美洲银行和新加坡淡马锡控股公司以39亿美元战略投资中国建设银行和中国石油天然气集团以40亿美元收购萨克斯坦石油公司。在过去五年中，中国的兼并收购交易金额累计达到了1,074亿美元，涉及到2,936个交易项目。 2005年，根据盛富资本的研究表明，中国国内的兼并收购交易规模达到了130亿美元。同期，外国直接投资为603亿美元，其中21.5%用于兼并收购。
6	外资在中国的并购活动概览
7	外资在中国的并购活动概览（续）
8	中国并购活动的参与者兼并中国企业的投资方主要都来自欧洲和美国地区，基本上分为两类：一类是战略投资者，希望收购提高或巩固现有的市场份额，以此提高利润率；另一类是私人股权投资者，他们通过投资初始期、发展期和成熟期的企业，然后出售给其他战略投资者或IPO的形式来获得投资利润。 2005年，对中国企业的兼并收购交易规模达到48亿美元，主要是英美国家投资的中国企业，他们占到交易量48%。其他主要的亚太区投资者包括新加坡（10%）、香港（6%）、澳大利亚（2%）、日本（1%）和台湾地区（0.7%）。
9	中国并购活动的参与者（续）
10	并购交易的六大发展势头有利的政策环境为了创造更具优势的全国性领先企业和提高行业标准，中国政府推出了一系列新措施欢迎国外投资并鼓励国内企业进行整合。从以下交易即可看出：
11	并购交易的六大发展势头（续）私募股权与金融投资者在华外资银行共设立225家营业性机构和240家代表处，本外币资产总额为796亿美元；共有19家境外金融机构入股了16家中资银行，投资总额近165亿美元。鉴于投资基金在过去12个月已从本地和国际市场筹得大笔将投放于中国的新资金，预期私募投资活动在2006年及往后将扮演一个重要的买方角色。在中国优秀本土企业日益全球化与区域化中国大陆和香港的领先企业已通过收购，发掘在本地以外市场的增长潜力。例如：中国联想（Lenovo）收购IBM的个人电脑业务香港和记（AS Watson’s）收购欧洲的Marionnaud 香水厂
12	并购交易的六大发展势头（续）寻找重要天然资源中国大陆正日益积极地在全球范围内寻找重要天然资源，确保国家供应不虞有缺。案例包括中石油收购哈薩克斯坦石油公司（Petrokaz）、中国银团收购Encana 公司位于厄瓜多爾的资产、以及中海油竞投优尼科（Unocal）失利。西方国家公司欲扩大其在快速增长的中国市场据点这可能是最广为人知的一个趋势，然而随着中国监管环境的持续放松和政府降低对外资所有权的限制，这个势头也正不断增强。最引人注目的案例包括美国银行和RBS 战略性参股中国大陆银行。资本市场表现强劲随着中国资本市场的日趋成熟和稳健发展，公司通过融资进行收购已比前容易。从2005年1月至2006年第二季度，中国两大股市实现飞跃式增长，迎来了中国的牛市，投资者和股东对前景更具信心，将进一步促进公司的收购活动。
13	并购市场的未来展望 2005年，大多数兼并收购的行业主要集中在金融、制造、高科技、能源电力和航空业，但国外投资者在大多数行业都取得了一定程度的成功。随着经济长期稳定高速的发展，一些行业的开放程度已经接近了国外投资者的要求，这必将会加速中国的兼并收购进程。中国国资委正在考虑对国有企业的改革和重组，提高国有企业在各自行业中的竞争力。首先试点开放的是民用电力行业和纺织、汽车行业。中国银行业走在此次改革的前端，除中国农业银行外的其他三大国有银行都已成功引入战略投资者，最近美国花旗银行也收购了中国第十一大商业银行广东发展银行80%的股权。
14	并购市场的未来展望到2006年末，还将会有许多其他行业进入到此次兼并收购的浪潮中；（例如国有控股的电信行业到2006年8月将会更透明化的运作，相关法案正等待人大表决。 2006年新出台的公司法已经明确规定了利润完全按照股东的出资比例进行分配。这也将促进潜在的兼并收购交易。股权分置改革也将对兼并收购起到又一促进作用，因为政府股份退出后，购买法人股可实现收购上市公司的目的。种种机遇带来积极有利的环境，但是也存在相关的风险。
15	市场面临的威胁油价和利率攀升、人口的增长、环境污染及其它外部冲击，将拖慢中国的增长率并给融资市场带来负面的影响。在中国市场不断升温的保护主义和国家主义情绪，将减低企业对进行跨境活动的热衷程度；凯雷收购徐工科技反垄断法面临的第一个案例；同时，当外资试图收购掌控被认为是主要“国家”资产或象征物的情况下必须小心筹划和处理。中国市场缺乏透明度及/或低水平的披露标准，有可能导致问题在尽职调查过程中未被发现，从而在未来给市场造成震撼。法规变革的步伐和（在若干行业和市场）政策可能出现逆转的风险，必须尽可能预早作出评估和考虑。
16	并购对国内公司的好处外国战略合作伙伴可以在以下方面帮助国内公司：提高市场竞争力改进技术优化公司管理提高工作效率开发附加值更高的产品打入出口市场并赢得客户国内公司把非核心资产剥离出去，可以获得更多的资金来发展其核心业务
17	私募股权融资的特点与关键考虑要素
18	战略性财务买家的三种收购方式
19	私募融资的选择方式
20	执行并购交易的考虑因素任何跨境并购交易的执行均会涉及到一些复杂的情况，包括一系列特殊的业务、法律、监管和文化方面的问题，在作出投资决策之前必须加以考虑如果制订周密的业务和实施计划，就可以顺利完成这一过程，避免今后出现复杂问题经验丰富的顾问是顺利实施的关键
21	执行并购交易的考虑因素(续）
22	批准程序－监管框架政府是否批准，在很大程度上取决于交易的特定结构，投资金额、产业和出售方的法律地位批准程序不仅十分复杂，而且很耗费时间，可能涉及到中央政府及／或是省一级政府的多个部门见多识广的顾问可以促进和加快批准过程
23	顾问在交易中的典型作用
24	案例分析
25	成功案例分析互太纺织有限公司于1997年在香港成立，互太纺织有限公司董事成员于六零年代已开始从事纺织业，在业界一直享有良好的商誉。其创始人和管理团队均来自于香港上市的纺织企业福田实业，公司成立以来发展非常迅速，2004年已发展成为年销售额达30亿港元，净利润达三亿港元的纺织企业。总部位于香港，生产基地设于中国广东省番禺因为管理层经验丰富，在短短数年间，已迅速发展成为一所大型纺织企业；并雇用了超过四千五百名员工，每年产量超过五千四百万公斤布；与欧美、亚洲等地的数十个国际企业品牌建立了良好的合作互利关系，目前公司生产及销售的产品有全棉、化纤和弹性布三大布类，超过三仟多种规格，月产量超过六百万磅以上。
26	成功案例分析（续）互太面临的潜在挑战随着业务规模的逐渐壮大，组织结构和业务设计已不足以支撑现有的业务规模，内部环境变化带来以下潜在问题：管理层进取心的下降——企业管理层都是创业股东，在取得一定成就和物质财富后，原有目标得以实现，创业团队的进取心开始下降部门职责不清——随着业务扩张加快，各部门之间的职责开始模糊，并且产生部门之间出现权责不清，政令缺乏有力推行的情况出现；业务衔接不畅——产品线的增加和业务规模的扩张，使目前的业务流程必须重整以满足市场的变化；内部协同困难——部门之间出现沟通问题，导致很多项目和工作出现内部协调困难；
27	成功案例分析（续）人事关系复杂化 —— 尤其是原有人员和新来人员之间出现文化碰撞，内部出现不同程度的矛盾和斗争；资源难以共享 —— 管理无法跟上公司迅速扩大的规模的需求，导致公司内部资源难于共享，造成巨大的浪费。企业规模的快速扩张和取得的成就，使企业内部出现越来越多的矛盾和问题，此时企业急需调整自己的战略和组织架构，以使企业能够适应新的变化和继续成长的需要。
28	互太面临的潜在挑战外部环境变化对互太带来的压力：竞争的国际化——行业面临越来越多的国际竞争者和行业新进入者；客户需求个性化——对把握客户需求的能力要求越来越高；产品的服务化——服务已逐渐成为企业产品的一部分外部环境的不稳定性和多样性，使得互太决定引入战略的财务投资者推动自身的发展战略和组织结构的改革。利用上市迫使自己在管理上更加规范透明，通过前期的准备和调整使互太在上市过程中避免付出高昂的成本。
29	成功案例分析（续）盛富资本的作用担任出售方财务顾问，向互太股东就一系列出售事宜提供建议帮助股东因应投资者倾向的改变，建议 “最佳”的资本结构精心策划投资卖点，淡化劣势、强化公司的优势，获取高估值提供和选择潜在投资者，确保投资机会的优先评估最大限度地减少管理层所花费的精力和时间以保障业务的正常进行创造一个投资者相互竞争的气氛，为公司争取最有利的条件负责管理各类文件的制作过程和交易的过程
30	成功案例分析（续）成功引入国际最大的基金公司Capital Group作为财务投资者，投资金额达2000万美元，投资方占有股权比例为12%，公司的估值达14亿港元。投资后财务投资人在资本运作方面的经验和地位对公司产生协同效应，企业优势正得以体现。正为他们推行一系列改革并筹组在香港上市，以巩固公司的地位和加速他们的发展。
31	盛富资本简介
32	盛富资本简介盛富资本国际有限公司（“盛富”）为专注于大中华圈跨境投行和基金管理业务的亚洲投资银行，盛富资本的成立源自于台湾第二大券商日盛证券(Jih Sun Securities)于1999年把其亚洲投行业务与美资投行嘉富证券(Cresvale Securities)合并，并组建盛富资本 (Synergy Capital)作为其在中国提供投行服务的执行平台。在2004年初盛富资本通过管理层收购而独立。目前盛富资本是盛诺金房地产基金的基金管理人，团队遍及香港、深圳、上海、北京和美国西部，业务包括在美国和中国从事房地产投资和基金管理业务，在大中华区从事企业上市财务顾问服务和购并服务。
33	盛富资本简介（续）盛富资本的投资银行家近年来曾先后为客户筹集超过三十五亿美元的发展资金，主要投资客户包括资金充裕的境外上市公司、上市公司董事长和希望投资中国市场的国际基金机构，利用团队丰富的企业融资和战略咨询经验，盛富资本开创了房地产投资领域符合中国国情的独特地产基金管理模式。盛富资本提供的投资银行服务包括以下几个大的系列：房地产基金管理企业购并服务上市财务顾问服务战略咨询服务公司挽救重整我们可以协助客户完成融资金额五千万到八亿港元之间的香港和海外首次公开发行工作，安排融资金额在两千万到三亿港元之间的私募项目。
34	盛富资本地产基金管理业务盛富资本的地产基金业务提供全方位房地产投资银行服务，主要为机构投资者、房地产企业、上市公司和海外高资产值个人提供地产项目开发融资、购并、地产重新定位、和失败项目挽救服务，我们的主要使命包括：为境外房地产投资者提供投资中国房地产业务的平台，建立最佳中国地产投资模式；为中国的地产开发商提供发展资金，帮助他们实现业务透明和完成国际融资之路；为房地产投资交易的提供创造性的可执行的方案。盛富资本团队在地产投行业务方面有丰富的经验，盛诺金地产基金的成功募集和运营源于盛富团队拥有丰富知识和所管理的项目开发公司培养了擅长从事开发管理的人员，使我们能准确把握机遇。
35	美国盛诺金基金简介盛诺金地产基金有限公司按照美国德拉瓦（Delaware）州法律注册成立的地产基金公司，由盛富资本国际有限公司发起并担任基金管理人，获广泛的海外投资人的支持，是专注投资于中国地产开发型项目的国际房地产投资基金。目前中国市场上少数具备地产开发成功投资经验的外资基金之一，采取专注的投资策略，专注投资二线省会城市，瞄准具备居住功能和投资升值功能的小户型社区和城市近郊大盘综合社区。盛诺金目前拥有约两亿港元的资金投资于中国大陆，第一期的盛诺金房地产基金拥有约一亿港元专注投资小户型社区。为确保为后续的投资项目提供可靠的项目管理服务，盛诺金致力培育为其提供地产开发管理服务的地产开发管理公司，提供开发资金与当地战略伙伴共同投资房地产项目。盛诺金基金通过与在小户型开发方面著名的地产项目管理商居易国际的合作，并在2004年成功投资济南和沈阳两个房地产项目逾1亿港元，取得良好的效益。目前盛诺金基金二期已经完成募集，成功筹集一亿港元，盛诺金基金二期将延续一期的投资策略，目前盛诺金基金III,IV,V,正在募集中并将采用不同的投资策略。
36	演讲嘉宾介绍黄立冲 (Dennis Huang)，现任香港投资银行盛富资本国际和美国盛诺金地产基金公司的董事总经理，持有香港证监会主管负责人和联交所上市的主管保荐人牌照。是美国、香港和中国三地的投资银行资深专家。黄先生毕业于美国南加大马素商学院和Leventhal会计学院，为美国注册会计师，著名国际资本市场专家和投行评论家，常应邀出席各种国际企业融资峰会论坛和专业培训任演讲嘉宾，提供包括战略、上市、企业挽救、购并、价值评估等课题的培训讲座。黄先生在美国、香港、和中国大陆都有丰富的投行管理和财务顾问经验，曾任国际咨询公司普华企业融资与企业挽救高级顾问，后加入英国投行国民西敏证券负责企业融资业务，后任亚洲投行日盛嘉富执行董事和中国区总裁。黄先生有超过十年的上市和购并实战经验，所领导的投行业务曾在香港上市市场名列前茅，曾为合生创展、香港新世界集团、创维电子、裕兴电脑、科瑞控股、第一天然、中国绿色食品、华翔电路、互太纺织、勤加缘媒体、兆峰陶瓷、华夏证券、中海油、英荷壳牌、南方证券、平安保险、中兴通讯、华为等企业担任上市、收购兼并和融资顾问。并成功发起并募集盛诺金地产基金。