招行工行上市重燃投资者关注，中资银行股看俏

财华社香港新闻中心/记者张国栋报道。



中资银行股来港上市一浪接一浪，招商银行(3968-HK)未上市时，已吸引到投资者沽售其它中资银行股套现换码，上周五挂牌后表现更是一时无俩，首日收市报10.68元，较招股价8.55元劲升近25%，为散户及投资者带来每手1,065元(未计手续费)进帐；升幅亦是现已上市的4间中资银行股中最高，中国银行(3988-HK)首日升15%，交通银行(3328-HK)升13%，建行(0939-HK)更是无升跌；如招行本周能保持强势，投资者对中资银行股定更宠爱有加。

事实上，交行股价昨日升破52周高位，最高曾见5.64元，但中行却跌破10天平均线报3.37元，建行则报3.34元属近期低位；但如以招行的招股书每股摊薄后的NAV约3.44元看，以昨日收市价10.66元计算，市帐率高达3.1倍，相反，建行和中行市帐率只有2.3-2.5倍，交行则近3倍，由此看来，中行及建行股价明显被低估，因此具备一定潜在上升动力。

最近外资大行雷曼兄弟发表研究报告，首次给予中行和建行「增持」评级，给予交行「中性」初步评级；究竟建行、中行及交行的质素如何，我们不妨来个分析。

首先，建行较早前因中期业绩不理想，影响了股价表现，但该行收购美银亚洲业务将可提升其价值，现时美银亚洲在香港的业务规模为建行的2倍，是建行扩展海外业务及消费信贷业务的重要策略，收购势令建行在港的资产总值由470亿元增至960亿元；此外，建行又致力控制外汇风险，以及增加拨备覆盖率，加上在9月晋身成为恒指成分股，现股价明显偏低，落后大市，故具一定上升潜力。

至于中行，上市后股价表现一般，虽然中行业务国际化，加上在非贷款产品和资金业务拥有优势，同时利率逐渐上升，有助净息差收窄；但中行在上市前，政府曾注入巨额美元，近年人民币升值已令这批美元资金变相贬值，然而中行早前宣布的中期业绩，外汇亏损低于预期及控制信贷成本良好，故前景仍可看高一线。

近日创新高的交行，有汇丰控股(0005-HK)作为重要股东，未来更可能增持股权；而交行资产质素逐步改善，盈利增长潜力强，银行改革进程良好，预期净息差继续扩阔，加上交行与招行较为类同，喜欢招行的投资者亦会喜欢交行，故此9月在市场换码认购招行时，其所受影响较低。

最后，现正排队上市的内地最大银行工商银行，将成为首间「A+H」同步上市的公司，总集资额介乎180-210亿美元(约1,404-1,638亿港元)，市传定价介乎2.76-2.9元，相等于2-2.2倍市帐率，将是5间中资银行股中最便宜股票；到底10月份会否又是中资银行股的换码时机?相信要看有关股份未来两星期的表现了。